Денежный рынок США (BIL): фонд краткосрочных трежерис в долларах

Денежный рынок — это сегмент самых коротких и надежных долговых инструментов: казначейских векселей (T-bills), краткосрочных депозитов и эквивалентов наличных. Это место, где деньги «паркуют» на короткий срок с минимальным риском и небольшим процентом. Для долларового инвестора денежный рынок США — это аналог банковского вклада до востребования: доход небольшой, но и риск потерять капитал практически отсутствует. Доходность таких инструментов очень близка к ключевой ставке ФРС.

BIL (SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF) — биржевой фонд, который вкладывается в казначейские векселя США сроком от 1 до 3 месяцев. По сути это упакованный в один инструмент долларовый денежный рынок. Цена BIL почти не колеблется, а доход накапливается за счет процентов по векселям. Поэтому фонд используют как «кэш под процент» и как ориентир безрисковой долларовой доходности. На нашей платформе BIL служит долларовой безрисковой ставкой при расчете коэффициентов Шарпа и Сортино для долларовых активов.

Доходность BIL практически повторяет ключевую ставку ФРС. Когда ставка высокая, фонд приносит больше (в 2023–2024 годах — около 5% годовых в долларах), когда ставку снижают — доход падает почти до нуля, как было в 2020–2021 годах. Это принципиальное отличие денежного рынка от длинных облигаций: BIL не зарабатывает на росте цены, его доход — это почти целиком накопленные проценты. В таблице показателей выше можно увидеть доходность фонда на разных горизонтах.

Денежный рынок США — один из самых низкорисковых инструментов в мире. Векселя Казначейства США сроком 1–3 месяца практически не подвержены ни процентному риску (срок слишком короткий), ни кредитному (заемщик — правительство США). Поэтому цена BIL почти не падает даже в кризисы. Именно из-за этой стабильности денежный рынок используют как «тихую гавань» и как безрисковую ставку. Главный риск здесь не падение цены, а инфляция: в отдельные годы доход денежного рынка может не покрывать рост цен.

В среднем доходность денежного рынка держится близко к инфляции доллара, но обгоняет ее далеко не всегда. В периоды высокой ставки ФРС (2023–2024) реальная доходность была положительной, а в годы около нулевой ставки (2020–2021) денежный рынок проигрывал инфляции. На странице доступно сравнение BIL с инфляцией и показатели реальной доходности — можно оценить, в какие периоды долларовый кэш защищал покупательную способность, а в какие нет. В целом денежный рынок сохраняет капитал, но не приумножает его.

Это два противоположных конца рынка гособлигаций США. BIL — это очень короткие векселя (1–3 месяца): минимальный риск, почти нет колебаний цены, доход близок к ставке ФРС. TLT — длинные облигации (20+ лет): высокий процентный риск, сильные колебания цены и глубокие просадки при росте ставок. Проще говоря, BIL — это «долларовый кэш под процент», а TLT — ставка на длинные облигации с потенциалом роста при снижении ставок, но и с большим риском. BIL доступен в разделе «Сравнение активов»; TLT смотрите на отдельной странице длинных трежерис.

Сам фонд BIL торгуется на американских биржах, и для российских инвесторов прямой доступ к нему сейчас ограничен. Долларовую экспозицию на денежный рынок можно получить через зарубежного брокера, доступного по юрисдикции, либо использовать BIL как аналитический ориентир безрисковой долларовой доходности. Эта страница носит справочно-аналитический характер: она помогает оценить историческую доходность денежного рынка и сравнить ее с инфляцией и другими активами. Это не инвестиционная рекомендация.