Индекс RGBITR: полная доходность ОФЗ с реинвестированием купоновchevron_right

RGBITR — это индекс полной доходности российских государственных облигаций (ОФЗ) от Московской биржи. Он рассчитывается на той же корзине ОФЗ, что и ценовой индекс RGBI, но дополнительно учитывает купоны, которые условно реинвестируются обратно в индекс. Именно RGBITR показывает полную доходность вложений в ОФЗ: рост цен облигаций плюс накопленные и реинвестированные купоны. Это главный ориентир для оценки того, сколько реально заработал инвестор, державший диверсифицированный портфель гособлигаций.

RGBI — ценовой индекс: он учитывает только изменение цен ОФЗ. RGBITR — индекс полной доходности: он прибавляет к этому реинвестированные купоны. На длинном горизонте разница огромна, потому что по облигациям основную часть дохода дают именно купоны. Поэтому ценовой RGBI колеблется в узком диапазоне и почти не растет со временем, а RGBITR устойчиво идет вверх. Для оценки доходности ОФЗ нужно смотреть именно на RGBITR, а RGBI использовать как индикатор цен и ставок.

Облигации устроены иначе, чем акции: их цена не уходит далеко от номинала, потому что в дату погашения эмитент возвращает номинал. Поэтому ценовой график (RGBI) почти не растет, и если смотреть только на него, кажется, что ОФЗ не приносят дохода. На самом деле доход инвестора формируется купонами. Индекс полной доходности RGBITR как раз и складывает рост цены с реинвестированными купонами, давая корректную картину доходности. Сравнивать ОФЗ с вкладами, инфляцией или акциями нужно именно по полной доходности — иначе сравнение некорректно.

Это разные показатели. Доходность к погашению (YTM) конкретного выпуска — например, ОФЗ 26238 — это ожидаемая годовая доходность, если купить эту облигацию сейчас и держать до погашения. Она своя у каждого выпуска и зависит от его цены, купона и срока. RGBITR же показывает фактическую полную доходность всей корзины ОФЗ за прошедший период — результат удержания диверсифицированного портфеля с реинвестированием купонов. То есть YTM — это ожидание по одной облигации, а RGBITR — реализованный результат по индексу в целом. На этой странице речь идет именно об индексе, а не о расчете доходности отдельных выпусков.

Доходность RGBITR менялась год от года и сильно зависела от ключевой ставки. В годы снижения ставок облигации дорожали, и полная доходность была высокой; в периоды резкого роста ставок (2014, 2022) индекс просаживался по цене, но купоны частично сглаживали падение. В таблице и на тепловой карте выше приведены среднегодовая доходность (CAGR), лучший и худший годы и максимальные просадки на горизонтах 1, 3, 5, 10 и 20 лет. Это помогает оценить долгосрочную доходность ОФЗ, а не результат отдельного года.

На длинных горизонтах полная доходность ОФЗ (RGBITR) в среднем держалась около уровня инфляции или немного выше — гособлигации задумывались как консервативный инструмент сохранения капитала, а не агрессивного роста. Однако на коротких отрезках и особенно в периоды резкого роста ставок реальная (с поправкой на инфляцию) доходность могла быть отрицательной. На странице доступны показатели реальной доходности и сравнение RGBITR с инфляцией — можно оценить, насколько ОФЗ защищали капитал от обесценивания на разных горизонтах.

Повторить полную доходность ОФЗ можно, собрав собственный портфель государственных облигаций и реинвестируя купоны, либо через биржевые фонды (БПИФ/ETF) на ОФЗ. Фонды получают купоны и реинвестируют их внутри, поэтому их динамика близка к индексу RGBITR за вычетом комиссии. Дополнительный плюс российских БПИФ — они не платят налог с поступающих купонов, что приближает их результат к индексу полной доходности. При оценке потенциала вложений в ОФЗ ориентироваться стоит именно на RGBITR и таблицу показателей выше.